bg视讯真人是Short Groupe Casino (CO:FP)

Groupe Casino (CO FP)是bg视讯真人所见过的估值被高估和误解最严重的公司之一. 卡西诺的基本问题在于,它的财务报表对于了解公司(糟糕的)健康状况毫无意义. 他们没有区分卡西诺所拥有的和所欠的. (剧透一下:bg视讯真人估计Casino的长期资本杠杆率为8.9x.)

卡西诺的控股股东让·查尔斯·纳乌里是个天才. 他在法国高中拉丁语和希腊语考试中获得了一等奖, 15岁完成学士学位, 只用了一年时间就拿到了数学博士学位. 就像那些创立了对冲基金长期资本管理公司的天才一样, 壮观地倒塌了, Mr. 纳乌里很喜欢利用筹码. One would expect Casino to be a relatively boring hypermarket retailer; however, 和它的父母一起, 拉利耶公司(RAL FP), 赌场越来越像一个高杠杆的对冲基金. 卡西诺对上市股票的总回报掉期就是一个例子, bg视讯真人估计这些公司按市值计价的损失约为5亿欧元.

卡西诺和拉利耶正在经历他们自己版本的“六西格玛事件”, 新兴市场(80%的合并EBITDA)解除, 货币出售, 核心业务急剧恶化. 赌场通过(i)增加其本已复杂的结构和财务的复杂性来混淆这些问题, (二)从事金融工程,以改善其财务状况, 以及(iii)通过空心化业务的生产价值,以防止Rallye破产.

bg视讯真人的报告剥去了许多层洋葱,显示卡西诺是危险的杠杆, 而且是短期的. bg视讯真人解释说,卡西诺的股票只值6欧元.91美元,相应地,Rallye的股份可能会归零. 如果卡西诺以bg视讯真人估计的价值6欧元交易.91欧元,Rallye债券的回收应该是0欧元左右.15.

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