bg视讯真人做空Inogen, Inc .. (INGN),因为bg视讯真人认为管理层对总可寻市场(“TAM”)的规模和增长编造了极其虚假的描述. We estimate the U.S. market is 1.3 million users. 数据显示,市场实际上正在萎缩. bg视讯真人相信即使POC的渗透率将继续增加, 因为一方面市场已经接近饱和,而且正在萎缩,另一方面设备的使用寿命很长, INGN最迟将在明年达到销售高峰.

INGN体现了当今资本市场功能失调的大部分原因:管理层的误导性声明, 以假乱真的市场研究冒充权威, 彻底的卖方捕获, 当然,内部人士也可以通过出售股票获得大量财富. INGN市盈率如此之高的关键在于它的“蓝天故事”——也就是它在美国的业绩.S. TAM大约有300万用户,并以每年7% - 10%的速度增长. INGN的报告经常同时给出这两种估计, 这是一家名叫WinterGreen research的不知名研究公司的成果吗, Inc. 这些估计似乎没有什么现实依据. bg视讯真人回顾了2017年WinterGreen报告, 坦率地说,这是中学生的素质, 充满了拼写错误, poor grammar, 奇怪的事实陈述, 甚至完全抄袭《bg视讯》. As we write this, 想想有多少严肃的分析师报告和公司报告是基于这项工作有效地准备的,很难不让人发笑. INGN管理层应该更清楚,不能把WinterGreen的工作当作权威.

bg视讯真人计算真实的U.S. TAM目前大约只有1家.300万用户,比管理层宣称的低57%. bg视讯真人的估计来自医疗保健中心 & 医疗补助服务(“CMS”)数据. CMS的数据还显示,氧气治疗市场一直在萎缩. bg视讯真人估计,从2010年到2017年,市场以-2的复合年增长率萎缩.6%. 这与该公司自2013年11月以来预期的7% - 10%的正增长相差甚远. In our view, 管理层通过提供来源不佳的估算,以及歪曲可信来源的数据,制造了一种虚假的叙述.

bg视讯真人预计INGN的销售不迟于明年见顶. 而POC的渗透率应该会继续上升, B2B销售的组合可能会对进一步增长构成重大障碍. 销售给B2B客户的POCs的使用寿命估计为6年, 这意味着每一个在其生命周期内都可能服务于多个用户. bg视讯真人认为中国不太可能实质性地改变INGN的局面. 因此,bg视讯真人认为INGN的销售将在2019年或2020年达到峰值. 8倍的销售倍数是没有理由的, 更不用说基于销售倍数的估值了. 在bg视讯真人预测的收益峰值, bg视讯真人对INGN的估值为每股46美元, 比现在的价格低67%.

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